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高华证券:工业增加值增速放缓 出口趋弱

2019-10-09 14:32:50来源:励志吧0次阅读

高华证券:工业增加值增速放缓 出口趋弱 2016-08-03 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

各政府部门将在未来两周公布7月份经济数据(8月8日发布贸易数据,9日发布通胀数据,8日至15日发布货币和信贷数据,8月12日发布实体经济增速数据)。

7月份工业增加值环比增速放缓7月份统计局制造业PMI下降,而财新制造业PMI强劲反弹。两组数据的矛盾凸显出7月份实体经济增长背后的推动因素表现不一。一方面,政策立场从6月份力度相对较大的放松转向正常化,同时出口增速放缓,持续的洪涝灾害也对实体经济增长造成了影响;另一方面,7月份的高温可能推高了用电量,这应会支撑工业活动的增长。

我们预计7月份工业增加值同比增速从6月份的6.2%升至6.4%。隐含的7月份x-12季调后环比折年增速为5.9%,而6月份较5月份的季调后环比折年增幅为10.5%。

7月份名义固定资产投资增速可能从6月份相当疲弱的水平回升。我们预计1-7月份累计固定资产投资同比增速为9.2%,而1-6月份累计同比增速为9.0%(7月份单月同比增速为10.1%,6月份单月为7.7%)。

我们预计7月份名义零售额同比增速为10.6%,与6月份接近。

出口环比增速下降我们预计7月份进出口增速均较6月份下降。原因在于外需更加不利且内需可能已趋向正常化。

具体而言,我们预计7月份出口同比增速从6月份的-4.9%升至-2.5%;7月份季调后环比增速为-0.4%,6月份季调后环比增幅为1.1%。我们预计7月份进口同比增速从6月份的-8.4%升至-8.0%;7月份季调后环比增幅为-0.5%,6月份季调后环比增幅为-2.3%。

7月份隐含的贸易顺差从6月份的479亿美元升至491亿美元。

CPI通胀率下降,PPI降幅缩小商务部和农业部每周发布的食品价格数据显示,7月份食品价格涨幅下降。同比来看,食品价格通胀率低于6月份。另一方面,月度大宗商品价格上升,应会对PPI起到支撑作用。

我们预计7月份CPI同比增幅略降至1.8%,隐含的季调后环比折年增幅为1.4%,高于6月份的1.3%。我们预计7月份PPI同比增幅为-2.0%,降幅较6月收窄。隐含的季调后环比折年增幅从6月的-1.8%升至-0.7%。

新增人民币贷款和社会融资规模下降7月份货币政策立场似乎已从6月份力度相对较大的放松转向正常化。

具体而言,我们预计7月份投向实体经济的人民币贷款规模为7,500亿元,低于今年6月份但高于去年同期(去年同期为人民币5,890亿元;当时含非银金融机构拆借在内的总体人民币贷款为人民币1.48万亿元)。整体人民币贷款数据可能因为金融机构拆借而有所不同。如果我们仅计入7月份面向实体经济的放贷规模,则人民币贷款的同比增速为12.5%,低于6月份,而季调后环比折年增幅可能从6月份的9.4%升至9.8%左右。

我们预计M2同比增速可能从6月份的11.8%降至11.0%。隐含的季调后环比折年增幅从6月份的16.3%降至11.4%。

我们估算社会融资规模增量为人民币1.0万亿元(官方社会融资规模数据,未经地方债净发行调整),表明官方社会融资规模存量同比增速为10.7%,而6月份为11.0%。7月份地方债净发行规模为人民币3,220亿元,较6月份的1.007万亿元大幅下降。计入地方债净发行后的社会融资规模增量为人民币1.322万亿元,计入地方债净发行的隐含社会融资规模总量同比增幅从6月份的16.1%降至16.0%,季调后环比折年增幅从6月份的15.4%升至17.0%。

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