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民生证券同业趋严有预期市场影响略偏负面

2019-08-15 09:54:15来源:励志吧0次阅读

民生证券:同业趋严有预期 市场影响略偏负面 2014-05-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

同业趋严有预期,四大看点需关注作为“9号文”改进版,市场各方对“127”号文已经有所预期,在约束同业非标资产、化解存量风险的主要目的之下,相关条文既有压的空间,又有留的余地,严格买入返售资产、纠偏期限错配、应收款类未做具体规定等看点值得关注。

资金面:量价齐跌,加速分化新政严格限制同业非标资产,非标规模继续大幅收缩将进一步拖累社融下滑,债券融资规模占比、信贷中的中长期信贷占比等有望进一步提高。从资金价格的角度看,买入返售项目配置非标的行为得到遏制,银行等资金回流债市,需求增加,收益率下降,利好债市。

经济面:短期加剧地产压力,中期降低实体风险短期看,国内房地产市场已经进入下行周期,叠加127号文带来的融资压力,地产投资还将继续下滑,并将进一步拖累实体经济投资向下走。

中期内,127号文的出台主要是“总量稳定、结构优化”的取向,通过盘活存量,优化增量,改善融资结构和信贷结构,促进经济结构转型的同时也切实防范金融风险。

市场面:影响略偏负面,维持指数有底无高度的观点从去年 月份银监会出台规范商业银行理财业务“8号文”,到去年下半年市场预期的“9号文”,到今年年初国务院加强影子银行监管的“107号文”,再到此次正式出台的“127号文”,市场对于中央加强同业业务监管的预期已经较为充分。我们认为这一政策对市场的影响偏负面,但是程度有限,维持前期市场有底无高度的判断不变。此外,新政将使得银行进一步加大对标准类品种的配置力度,加上当前资金面价格持续下行,建议关注债券市场中长期、高信用等级品种的投资机会。

风险提示:政策风险、经济大幅下行风险

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