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瑞银证券资产泡沫何在

2019-08-15 10:18:06来源:励志吧0次阅读

瑞银证券:资产泡沫何在 2014-02-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

须避开的资产泡沫可以说,有几类资产估值较高,但它们未必就是“泡沫”。对于资产泡沫,我们采用了较为严格的定义:一类资产(1)价值超越了其基本面的合理界限;且(2)可能很快回调。按此标准,只有五类资产可能有泡沫。

可能有泡沫的五类资产根据上述我们对泡沫的定义,可能有泡沫的五类资产包括:(i)与“云计算”、“大数据”及“社交媒体”等热词相关的美国科技股;(ii)房价(奥地利、加拿大、比利时、挪威、新西兰、澳大利亚、法国、瑞典、英国及芬兰的房价);(iii)北欧经济体货币;(iv)比特币;(v)某些高收益信贷。

摘要在本文中,我们分析了资产泡沫问题。我们对资产泡沫的定义是:那些估值与基本面不符、或者没有任何基本面理由却处于历史极端估值水平的资产。

去年5月时我们发布了一篇关于资产泡沫的报告(参见201 年5月17日的配置观察报告《资产泡沫何在?》)。当时和现在一样,资产泡沫出现的原因都可能是央行政策所致(美国、欧洲及日本的货币政策仍极为宽松)。我们发现,一些美国科技股的估值看来过高,一些发达国家的房价仍高企;外汇方面,北欧货币币值或被高估,且一些高收益信贷情况看来令人担忧;还有比特币,可能是一个泡沫。最后我们更新了之前判定的估值泡沫。

股票估值泡沫我们从两个方面来找出股票估值泡沫。首先,我们将各地区、各板块与其自身历史相对比、看看它们到底有多贵。其次,我们将每一个地区板块与该板块的全球平均估值进行对比,并再度与历史情况进行对比。我们采用动态市盈率(股价/12个月远期盈利)作为估值指标(基于IBES盈利预测)。通常,券商的盈利预测很乐观,因此在这项指标基础上的高估值确实预示着估值昂贵。

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